IM电竞机械设备行业跟踪周报：关注周期底部的通用自动化；推荐三季报高增的光伏设备油服叉车板块

　　IM电竞机械设备行业跟踪周报：关注周期底部的通用自动化；推荐三季报高增的光伏设备&油服&叉车板块

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　　（以下内容从东吴证券《机械设备行业跟踪周报：关注周期底部的通用自动化；推荐三季报高增的光伏设备&油服&叉车板块》研报附件原文摘录）

　　1.推荐组合：三一重工、恒立液压、晶盛机电、]先导智能、拓荆科技、柏楚电子、杰瑞股份、迈为股份、华测检测、奥特维、长川科技、精测电子、富创精密、芯源微、绿的谐波、杭可科技、海天精工、高测股份、新莱应材、奥普特、至纯科技、金博股份、华中数控、联赢激光、纽威数控、道森股份。

　　宏观层面：9月制造业PMI为50.2%，前值49.7%，自5月以来首次站上枯荣线.5%，回升0.3个百分点，供需延续修复。其中生产端表现略好于需求端IM电竞，我们判断主要系短期内价格、库存等因素有效传导至生产端，8月PPI指数同比-3%，自6月触底以来工业品价格已有部分回升，库存方面呈现被动去库存状态，有望于年底或明年初迎来补库周期。微观层面：需求端8月以来开启复苏，微观企业对四季度仍有信心。具体分行业来看：刀具企业自6月下旬以来订单排产周期已有延长（1-1.5个月，正常为1个月），目前仍维持高位，反应制造业开工率的逐步回升；注塑机企业8月订单同比和环比均有20%左右增长，通用减速机企业9月订单同比增速也达10+%。

　　投资建议：工业自动化推荐国茂股份、埃斯顿、怡合达；刀具推荐欧科亿、华锐精密、新锐股份；机床行业推荐科德数控、海天精工、纽威数控、国盛智科、秦川机床；注塑机行业推荐伊之密。

　　截至2023年9月27日，盛美上海在手订单合计约68亿元，同比+46%，好于市场先前预期，再次验证板块逆周期扩产、国产替代加速的逻辑，我们判断主要系公司在稳固清洗设备龙头地位的同时，电镀设备、无应力抛光设备IM电竞、立式炉管设备等产品线产业化快速突破。从股价表现来看，受资金层面冲高回落、海外制裁担忧等影响，9月中下旬板块股价出现明显回调，已表现出较强配置性价比，往后来看，继续看好板块投资机会。1）从资金层面来看，在华为Mate60系列回归背景下，半导体产业链自主可控逻辑持续强化，作为核心卡脖子、业绩弹性最大的细分赛道之一，半导体设备板块具备较强配置价值。此外，随着美国、日本、荷兰制裁政策相继逐步落地，半导体设备板块悲观预期正在快速消化，市场情绪有较大修复空间。2）从基本面来看，一线Fab大厂招标有望陆续启动，叠加国产替代加速推进、半导体行业景气逐步触底回暖等催化，2023H2和2024年板块订单表现有望持续向好。重点推荐精测电子、拓荆科技、华海清科、芯源微、长川科技、中科飞测、中微公司、北方华创、至纯科技、盛美上海、华峰测控等。

　　欧盟碳边境调节机制（CBAM）过渡期实施细则于2023年10月1日起正式生效，过渡期至2025年12月31日，2026年1月1日正式起征，并在2034年之前全面实施。根据该法案，从2026年起若生产地的碳价低于欧盟市场IM电竞，则需要购买CBAM证书补足差价，目前我国碳价约56元/吨，与欧盟目前85欧元/吨有较大差距，国内出口企业需要补缴大额差价。

　　HJT组件碳排放量最少，能够节约部分碳税成本。不同技术路线的碳排放量对比来看IM电竞，PERC为550-600g/W，TOPCON为450-500g/W，HJT为300-400g/W，未来有望低于300g/W。根据现有HJT和TOPCon碳排放数据和欧盟碳价，我们预计HJT单W碳税成本比TOPCon低0.06元左右。光伏设备板块我们看好各个环节龙头：硅片环节推荐单晶炉龙头晶盛机电、切片代工龙头高测股份，电池片环节推荐HJT整线设备龙头迈为股份，组件环节推荐串焊机龙头奥特维。

　　全球油气价格处于较高水平，油气公司加大资本开支，有望带动油气设备和油服板块景气向好。

　　据RystadEnergy数据，2023年全球油气板块资本开支预计5860亿美金，同比增长12%，自2020年以来连续三年增长。从结构性机会看：①全球深海油气资本开支预计约900亿美金IM电竞，同比增长16%，其中南美地区同比增长36%，表现尤为亮眼。②北美油气设备电动化推进，2022年油气机组电动化率为8%，同比提升3pct，预计2023年提升至14%，北美为全球最大压裂设备市场之一，关注国内压裂设备龙头北美市场拓展。从订单看，国内油气设备龙头订单预期向好，截至2023上半年末，杰瑞股份存量订单90亿元，新签订单60亿元。23H1杰瑞股份海外收入同比+78%，下半年北美电驱设备订单落地值得期待。全球油气资本开支维持高水平，油服板块订单及业绩预期有望逐步改善，推荐杰瑞股份、纽威股份、中海油服，建议关注迪威尔、博迈科等。

　　9月末杭叉集团、安徽合力分别发布业绩预告，Q3业绩均实现高速增长：（1）杭叉集团：公司预计2023年前三季度实现归母净利润11.9-13.4亿元，同比增长60%-80%，单Q3归母净利润4.1-5.6亿元，同比增长42%-93%，业绩好于我们预期。（2）安徽合力：公司预计2023年前三季度实现归母净利润约9.9亿元，同比增长约45%，单Q3实现归母净利润3.4亿元，同比增长32%。我们判断两家公司业绩高增，主要系①行业内销需求修复，外销增速稳健：行业内销同环比修复明显。7-8月国内叉车销量分别为5.8/6.2万台，同比增长8%/15%。7-8月出口销量分别为3.5/3.6万台，同比增长12%/19%，持续受益北美制造业回流、高性价比锂电产品竞争力兑现和汇率下行。②产品结构优化、原材料和海运费下降，我们判断毛利率同环比均提升：高价值量、高毛利率的平衡重车占比提升，高毛利率海外业务占比提升，钢材价格、海运费同比下降。

　　我们认为Q4叉车行业仍有望保持两位数增长：（1）内销：去年同期基数较低，且当前国内制造业、仓储物流业需求环比继续改善。9月PMI指数为50.2%，环比提升0.5pct，重返扩张区间。物流业景气指数/仓储业指数分别为53.5%/53.5%，环比提升3.2/1.5pct，均处于扩张区间且回升明显。（2）出口：北美制造业回流为长期趋势，低汇率和海运费影响仍存。2022年国产品牌双龙海外销量份额合计仅12%，收入份额合计仅8%，提升空间广阔。建议关注产品综合实力、渠道实力强劲，业绩增长确定性高的国产龙头【杭叉集团】，【安徽合力】。

　　风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动风险；地缘政治及汇率风险。

　　证券之星估值分析提示秦川机床盈利能力较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

　　证券之星估值分析提示杰瑞股份盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

　　证券之星估值分析提示北方华创盈利能力一般，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

　　证券之星估值分析提示埃斯顿盈利能力一般，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

　　证券之星估值分析提示华测检测盈利能力良好，未来营收成长性优秀。综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示华中数控盈利能力较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

　　证券之星估值分析提示新莱应材盈利能力一般，未来营收成长性优秀。综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示晶盛机电盈利能力优秀，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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