IM电竞光大宏观：我国对欧盟出口有哪些结构性亮点？

　　IM电竞2023年以来，我国对欧盟出口降幅明显，主因在于高利率环境下，欧盟产需两端持续走弱。但是，与美国自我国进口需求和份额的共同下滑不同，2023年上半年欧盟自我国进口份额，仅由2022年的20.9%小幅下降至20.3%，尚未出现明显的“去中国化”趋势。制造业重点产品中，新能源相关产品份额韧性最强，纺织鞋靴类份额主要由印度和东盟替代，轻工制品类和机电设备类份额主要由美国替代，车辆及其零附件份额主要由日韩替代。

　　我们进一步以HS 4位码为基准，综合考虑渗透率、增长率和拉动率三个维度，拆分出我国对欧盟出口的结构性亮点。具体来看，我国锂电池、光伏等新能源产品对欧出口，呈现出高渗透、高增长、高拉动特征。具备低渗透、高增长、高拉动特征的产品，主要集中在机械设备、光学元件、工业原材料等领域。重点关注载人机动车辆、增材制造设备、金属加工中心、聚酰胺、无缝钢管等产品。

　　2023年1-8月我国对欧盟出口累计同比下降10.5%，主因在于高利率环境下的产需共同下行。与之相反，2023年上半年欧盟自我国进口份额，仅由2022年的20.9%小幅下滑至20.3%，下滑幅度远小于同期美国自我国进口份额，仍高于2018-2019年期间平均水平。分产品来看，2023年以来制造业重点产品份额普遍下滑，其中劳动密集型产品份额下滑速度较此前加快，有机化学品、钢铁制品、机械设备等工业品份额下降至2020年前的趋势值水平，受益于新能源产业浪潮的电气设备和汽车类产品份额韧性最强。

　　纺织鞋靴类：份额替代较为分散，纺服类产品中印度份额上升最多，东盟份额有所下降；鞋靴类产品中东盟份额上升最多；轻工制品类：份额替代较为集中，美国份额上升最多，东盟、日韩份额亦上升；机电设备类：美国份额普遍上升，东盟份额有所下降，日韩汽车份额明显上升。美国在重点产品中的份额普遍上升，但大多未超过2019年水平（此前美国份额基本保持稳定），我们认为这一变化的主要驱动因素，可能是美国供应链的逐步修复。

　　我们进一步以HS 4位码对大类产品进行拆分，并以渗透率（我国在欧盟外进口中的份额）、增长率（欧盟自我国进口对应产品金额增速）和拉动率（对欧盟出口对应产品金额占我国对全球出口比例）三大标准，筛选出我国对欧盟制造业产品出口的结构性亮点。

　　从筛选结果来看，我国锂电池、光伏等新能源产品对欧出口，呈现出高渗透、高增长、高拉动特征，2021年以来进口份额和同比增速多在50%以上，对欧盟出口占比也均接近或超过20%。具备低渗透、高增长、高拉动特征的产品IM电竞，主要集中在机械设备、光学元件和测量设备、部分工业原材料等领域。重点关注载人机动车辆、增材制造设备、金属加工中心、聚酰胺、无缝钢管等产品。

　　2023年1-8月，我国对欧盟出口金额（以美元计）累计同比下降10.5%，其中8月当月同比下降19.6%，在同期基数明显下行的前提下，同比降幅仍未出现显著收窄，8月表现亦弱于对美国与东盟出口。那么，我国对欧盟出口下滑的主要驱动力，究竟是来自欧盟需求的下行，还是对欧盟出口份额的下行呢？

　　俄乌冲突导致能源价格上升，高利率环境持续压制需求，使得欧盟产需两端共同走弱。2022年2月俄乌冲突爆发以来，欧元区制造业PMI步入下行通道，自2022年2月的58.2快速下滑至2022年7月的49.8，此后持续运行在收缩区间中。虽然2022年四季度，在能源和供应链压力边际缓解的驱动下，欧元区制造业PMI一度企稳回升，但随着欧洲央行货币政策紧缩的效果显现，2023年以来欧元区制造业PMI再度回落。2023年8月，欧元区制造业PMI为43.5，较7月有所回升，但仍处于深度收缩区间中。

　　我国对欧盟出口下滑的主因即在于欧盟需求下行，在欧盟进口中的份额整体并未明显下降。随着2023年以来欧盟需求快速转弱，欧盟对各主要贸易伙伴的进口增速均出现大幅下滑，对我国、美国、日本和韩国的进口当月同比增速，分别从2022年12月的-10%、+23%、+9%和+21%下滑至2023年6月的-21%、-12%、-3%和-1%，考虑到基数效应，欧盟自我国进口增速的下滑幅度并未显著高于其他贸易伙伴。与之相反，俄乌冲突爆发后，欧盟坚定推进“去俄化”进程，自俄进口当月同比增速自2022年2月的110%大幅下滑至2023年6月的-82%。

　　我们进一步以HS 2位码为基准，筛选出欧盟自我国进口规模较大的13类制造业产品，分析欧盟自我国进口上述产品的份额（均为占欧盟外进口比例，后文均简称份额）变化。2023年以来，各产品份额普遍呈现出现向均值回归的态势，其中劳动密集型产品份额下滑速度普遍加快，有机化学品、钢铁制品、机械设备等工业品份额下降至2020年前的趋势值水平，受益于新能源产业浪潮的电气设备和汽车类份额韧性最强。

　　劳动密集型产品方面，2023年上半年针织服装、非针织服装、鞋靴和家具四大类产品的份额分别为23.2%IM电竞、25.1%、35.2%和58.6%，较2022年分别下降4.2、6.1、5.4和6.0个百分点，下滑速度较2022年明显加快，基本回到2020年前的趋势值水平。相比之下，皮革箱包、 玩具游戏运动用品 两类产品份额韧性则相对较强，2023年上半年份额分别为52.3%和73.8%，较2022年分别下降1.6和2.5个百分点，仍然远高于2020年前的趋势值水平。

　　工业品方面，2023年上半年有机化学品、钢铁制品和机械设备三大类产品份额分别为25.3%、34.3%和34.8%，较2022年分别下降11.6、5.2和5.4个百分点，基本回到2020年前的趋势值水平。其中有机化学品份额下滑幅度较大，主因在于2022年份额受俄乌冲突影响，出现脉冲式上升。相比之下，充分受益于新能源产业浪潮的电气设备和汽车行业，2023年上半年份额分别为50.2%和19.1%，较2022年分别下降1.7和0.6个百分点，且2023年上半年进口金额同比增速均大于零，表明其份额下降主因是欧盟自其他地区进口增速更快，而非欧盟对华进口需求下滑。

　　如前所述，2023年以来我国对欧盟出口重点产品的份额普遍加速下降，且下降幅度均大于整体水平。在下文中，我们选取2023年H1我国份额，被美国、北美（包括墨西哥和加拿大）、日韩、东盟（包括东盟十国）和印度五大主要国家/区域（其余国家称为全球其他国家，简称其他）替代明显的代表性产品，划分为纺织鞋靴类（第62、64章）、轻工制品类（第39、95章）和机电设备类（第84、85、87、90章），分别探讨我国重点产品下降份额在各区域间的分配情况。

　　1）纺织鞋靴类：份额替代较为分散，纺服类产品中印度份额上升最多，东盟份额有所下降；鞋靴类产品中东盟份额上升最多。

　　第62章非针织服装：2023年H1我国份额较2022年下降6.1个百分点，同比下降19.5%（本章中均指份额同比降幅），而五大主要国家/区域份额共计仅上升1.3个百分点，其余4.8个百分点被全球其他国家替代。五大主要国家/区域中，印度份额上升幅度最大，较2022年上升2.0个百分点，同比增长44.4%，东盟份额则下降1.0个百分点，第61章针织服装的份额变化中也有类似现象。

　　第64章鞋靴类产品：份额转移同样较为分散，2023年H1我国份额较2022年下降5.4个百分点，份额同比下降13.2%，而五大主要国家/区域份额共计上升2.2个百分点IM电竞，其中东盟份额上升1.5个百分点，同比增长4.1%，其余3.2个百分点被全球其他国家替代。

　　2）轻工制品类：份额替代较为集中，美国份额上升最多，东盟、日韩份额亦上升。

　　第39章塑料制品：2023年H1我国份额较2022年下降1.5个百分点，同比下降6.3%，全球其他国家份额亦下降0.6个百分点，也即份额上升部分集中于五大国家/区域中。五大国家/区域中，2023年上半年美国份额大幅上升2.0个百分点，同比增长13.2%，日韩份额上升0.7个百分点，同比增长6.3%，而印度份额则下降0.5个百分点，同比下降22.5%。

　　第95章玩具和运动用品：2023年H1我国份额较2022年下降2.5个百分点，同比下降3.2%，全球其他国家份额上升0.6个百分点，份额上升部分同样集中于五大国家/区域中。五大国家/区域中，2023年上半年美国份额上升1.1个百分点，同比增长28.3%，东盟份额上升0.8个百分点，同比增长12.6%，印度、日韩份额均小幅下降。

　　第84章机械设备：2023年H1我国份额较2022年下降5.4个百分点，同比下降13.5%，是机电设备类中份额降幅最大的产品。五大国家/区域中，2023年上半年美国份额上升1.7个百分点IM电竞，同比增长10.0%，日韩份额上升0.7个百分点，同比增长6.5%，印度、东盟、北美份额也均有小幅增长，全球其他国家份额则上升2.6个百分点。

　　第85章电气设备：在我国出口“新三样”中的锂电池和光伏支撑下，2023年H1我国份额仅较2022年下降1.7个百分点，份额仍保持在50%以上。五大国家/区域中，2023年上半年美国份额上升0.5个百分点，同比增长10.6%，印度份额上升0.5个百分点，同比增长25.4%，东盟份额下降0.4个百分点，同比下降2.6%，全球其他国家份额上升1.1个百分点。

　　第87章车辆及其零附件：在我国新能源汽车出口支撑下，2023年H1我国份额仅较2022年下降0.6个百分点，同比下降2.9%。五大国家/区域中，2023年上半年日韩份额上升1.2个百分点，同比增长5.9%，美国份额下降0.5个百分点，同比下降5.3%，东盟份额下降0.4个百分点，同比下降11.6%，全球其他国家份额上升0.4个百分点。

　　第90章光学、照相、医疗设备等：2023年H1我国份额较2022年下降1.5个百分点，同比下降8.1%。五大国家/区域中，2023年上半年美国份额上升1.3个百分点，同比增长4.3%，日韩份额下降0.5个百分点，同比下降5.6%，全球其他国家份额上升0.4个百分点。

　　总结而言，2023年上半年我国份额在各区域间的分配情况，有以下三个要点值得关注：一是，欧盟自美国进口机电设备以及轻工制品的份额虽有所上升，但更多呈现出与我国类似的均值回归态势，并未显著高于2019年水平（此前美国份额基本保持稳定），表明短期内美国份额上升的主要驱动力IM电竞，更可能是美国供应链的逐步修复；二是，欧盟自印度进口纺服、电气设备类产品份额均有所上升，并对东盟份额进行替代；三是，欧盟自日韩进口汽车的份额开始企稳回升。

　　进一步以HS 4位码对制造业重点产品进行拆分，则能够发现其内部“此消彼长”的结构性特征。在下文中，我们以渗透率、增长率和拉动率三大标准，筛选出我国对欧盟制造业产品出口的结构性亮点：

　　渗透率：我国对应产品在欧盟外进口中的份额，自2021年以来持续增长，一方面体现全球相对竞争力，另一方面体现未来成长空间。

　　增长率：欧盟自我国进口对应产品的金额增速，自2021年以来持续保持在10%以上，体现对应产品自身的景气度。

　　拉动率：我国对应产品对欧盟出口金额，占我国对全球出口金额的比例，体现欧盟市场对我国出口的重要性。

　　从筛选结果来看，我国锂电池、光伏等新能源产品对欧出口，呈现出高渗透、高增长、高拉动特征。具备低渗透、高增长、高拉动特征的产品，主要集中在机械设备、光学元件和测量设备、部分工业原材料等领域。重点关注载人机动车辆、增材制造设备、金属加工中心、聚酰胺、无缝钢管等产品：

　　蓄电池（主要由锂电池拉动）、半导体器件和光伏、发电机组、变压器四大类产品，2021年以来的当年同比增速（2023年为上半年数据，下同）的算数平均值（后文简称平均增速）均在50%以上，2021年在欧盟外进口中份额的算数平均值（后文简称平均份额）也均在50%以上，但受到基数效应抬升和需求边际转弱的共同影响，2023年上半年各产品同比增速普遍大幅下滑。与上述产品相比，载人机动车辆（主要由新能源汽车拉动）同比增速更高，2023年上半年同比增速仍接近100%，且渗透率也明显更低，2023年上半年份额仅为17.6%。

　　增材制造设备、金属加工中心、工程机械、工业或实验室用炉四大类产品，2021年以来平均增速均在50%以上，且2023年上半年同比增速均保持在50%以上，景气度好于新能源产品。渗透率方面，金属加工中心渗透率较低，2023年上半年份额仅为6.3%，而同期增速则在60%以上；增材制造设备、工程机械、工业或实验室用炉2023年上半年份额则均在30%左右甚至更高，其中增材制造设备自2022年开始披露数据，2023年上半年份额即突破40%，同期增速亦超过100%。

　　羧基&碳酸酰胺基化合物、聚酰胺、钢铁型材、无缝钢管四大类产品，2021年以来平均增速均高于40%，其中聚酰胺和无缝钢管2023年上半年同比增速均在100%以上。渗透率方面，2023年上半年羧基&碳酸酰胺基化合物、钢铁型材、无缝钢管份额均接近30%甚至更高，而2023年上半年聚酰胺份额仅为11.1%。

　　光纤和未装配光学元件、已装配光学元件、示波器等测量仪器和自动控制装置四大类产品，2021年以来平均增速均低于40%，增速中枢低于新能源和机械设备领域，示波器等测量仪器和自动控制装置增速相对更快，2023年上半年同比增速均接近50%。渗透率方面，2023年上半年四大类产品份额均在20%以上，已装配光学元件和自动控制装置份额相对更高。