机械行业研究：关注轨交装备、工程机械等低估值方向IM电竞

　　IM电竞上周（2024/01/08-2024/01/12）5个交易日，SW机械设备指数下跌1.55%，在申万31个一级行业分类中排名第20；同期沪深300指数下跌1.35%。至今表现：SW机械设备指数下跌5.07%，在申万31个一级行业分类中排名第23；同期沪深300指数下跌4.28%。

　　23年挖掘机销量同比下滑25%，看好24年挖机销量企稳。根据中国工程机械工业协会数据，23年1-12月中国挖掘机主要制造企业挖掘机销量为19.5万台，同比-25.4%，主要受到内销调整影响。1）国内：23年国内挖掘机销量约9万台，同比-40.8%；其中23年12月国内挖掘机销量7625台，同比+24%，增速呈现拐点主要系22年同期基数较低；随着万亿国债等刺激政策逐渐落地，我们判断24年工程机械内销降幅有望收窄。2）海外：23年1-12月中国挖掘机出口销量10.5万台，同比-4%；逐月分析来看，23年下半年挖机出口销量增速有所回落，主要系海外需求放缓、渠道去库存、部分地区高基数等因素影响，但目前工程机械主机厂在欧美地区市占率仍处于较低水平，中长期仍具有较大进口替代空间。

　　23年铁路客运量、货运量创历史新高，关注轨交装备。根据中国铁路官微，2023年全国铁路完成固定资产投资7645亿元、同比增长7.5%，投产新线全年国家铁路完成旅客发送量36.8亿人，高峰日发送旅客突破2000万人，铁路货物发送量39.1亿吨，均创历史新高。2023全年国家铁路完成运输总收入9641亿元、同比增长39%，利润总额创历史最高水平IM电竞。2024年，国家铁路目标实现旅客发送量38.55亿人、货物发送量39.31亿吨；投产新线公里以上；完成运输总收入1万亿元，同比增收359亿元、增长3.7%。此外，CR450高速列车项目方面，2023年实现了单列时速453公里、交会时速891公里运行。国铁集团表示2024年将完成CR450样车制造并开展型式试验，建议关注轨交装备领域投资机会。

　　叉车电动化、国际化持续推进IM电竞，看好低估值叉车板块。叉车为搬运工具、需求呈现弱周期属性，全球市场增长稳健。结构上，电动叉车占比日益提升。全球市场电动叉车占比由2013年的54.08%增长到了2022年的70.57%IM电竞，电动叉车逐渐取代内燃叉车已成为近年来行业发展的显著趋势。尤其是锂电叉车，更是大幅提升电动叉车性价比，加速行业电动化率提升，同时也带动产业规模提升IM电竞。国产叉车相对海外品牌具备性价比、交期、锂电产业链领先三大优势，锂电叉车助力国产品牌叉车全球化弯道超车，叉车龙头国际化持续推进。

　　我们建议重视轨交装备、工程机械等低估值方向。建议关注恒立液压、中国中车、中联重科、徐工机械、杭叉集团。

　　证券之星估值分析提示中联重科盈利能力一般，未来营收成长性优秀。综合基本面各维度看IM电竞，股价偏低。更多

　　证券之星估值分析提示徐工机械盈利能力良好，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

　　证券之星估值分析提示中联重科盈利能力良好，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示中国中车盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

　　证券之星估值分析提示国金证券盈利能力一般，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示恒立液压盈利能力优秀，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示中国中车盈利能力较差，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

　　证券之星估值分析提示杭叉集团盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

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