国君策略：主题表现有望强于整体指数继续看好产业性主题机会如人形机器人、华为产业链、出口链以及3C新材料IM电竞

　　IM电竞国君策略：主题表现有望强于整体指数，继续看好产业性主题机会，如人形机器人、华为产业链、出口链以及3C新材料

　　【本报告导读】：在市场短期情绪逐渐企稳背景下，主题表现有望强于整体指数，我们继续看好产业性主题机会，如人形机器人、华为产业链、出口链以及3C新材料。

　　▶主题温度计：上周两市成交额冲高回落，热点主题轮动加快。融资买入占A股成交额占比回落。存量主题间的轮动加快，半导体、消费电子相关主题整体领涨，周中大模型相关主题走强，周五在政策催化下人形机器人主题大涨，同时能源、资源和次新类主题走弱。我们认为，在市场短期情绪企稳但增长预期变化不大的背景下，主题表现有望强于整体指数，看好政策催化与产业结构升级共振的产业性主题。▶主题一：人形机器人。11月2日，工信部发布《人形机器人创新发展指导意见》，明确了产业发展目标和重点任务。《指导意见》分别从三年和五年时间维度做出了战略规划，在突破关键技术、拓展场景应用等五个方面做出了重要部署。相较于年初发布的《“机器人”+行动方案》，此次意见在人形机器人“大脑”（感知交互）、“小脑”（运动控制）以及“肢体”（机械肢）等方面的详细指引远超市场预期。推荐：1、核心零部件：减速器（国茂股份）、伺服系统（鸣志电器/禾川科技）、控制器（华中数控）；2、交互系统：语音交互（科大讯飞）、机器视觉（瑞芯微）；3、先进材料：碳纤维（中复神鹰）。▶主题二：3C新材料。苹果、小米等手机厂商推出钛合金版手机，钛合金材料加工及大规模应用实现突破。钛合金可显著提高3C领域产品结构强度并减重，折叠屏手机铰链采用钛合金材料能显著提高使用寿命，随着材料成本下降和规模效应，中低端产品也有望使用。后续三星等发布钛合金版手机将成为重要催化剂。推荐：1、钛合金材料加工数控机床和磨削设备（推荐创世纪，受益宇环数控）；2、3D金属打印产业链（受益铂力特/华曙高科）；3、机床加工耗材领域的刀具（推荐欧科亿/华锐精密）、抛光材料（受益金太阳）。▶主题三：出口链。9月我国出口同比-6.2%，回落幅度逐月收窄，对美国等发达经济体出口增速明显改善，工程机械IM电竞、汽车和家电行业海外收入占比提升显著。我国汽车、高端装备等领域呈现攻坚海外市场的产业趋势。推荐：1、依托自身供应链优势，战略性出海的高端制造产业。汽车零部件（爱柯迪）/油服装备（杰瑞股份）;2、全球数字化绿色化转型需求拉动的新兴科技产业。机器人（鸣志电器）/风电（东方电缆）;3、受益海外需求回升和新消费趋势的传统优势产业。推荐：家电（石头科技）/跨境电商（华凯易佰）。▶主题四：华为产业链。定位中型纯电轿跑的智界S7将于11月9日开售，搭载鸿蒙智能座舱4.0和华为高阶智先进设计系统2.0系统，同时有望率先使用华为车载广场屏。智界S7和问界M9销量预期升温，问界系列10月交付新车1.27万辆，同比增长78.2%，新M7上市50天累计大定突破8万辆。推荐：1、智选车型订单放量的零部件/整车（瑞鹄模具/江淮汽车）；2、消费电子补库预期抬升的供应链公司（昀冢科技/力芯微）；3、国产算力产业链（神州数码）。▶风险提示：全球宏观经济增长和制造业投资增速不及预期。

　　两市成交额冲高回落，热点主题轮动加快。上周两市日均成交额为8688亿元，环比小幅提升，但周一突破万亿成交后，日成交额整体回落。两市融资净买入额也出现冲高回落，由净买入转为净卖出，且融资买入占A股成交额占比从8.25%持续回落。在市场整体成交额有所回落的背景下主题交易仍维持较高热度IM电竞，主题间轮动较快，且多为存量主题间的轮动，领涨的半导体主题绝对涨幅为6.42%，资金净流入50亿元，周中AIGC主题走强，周五在政策催化下人形机器人主题大涨。我们认为，在市场短期情绪企稳但增长预期变化不大的背景下，主题表现有望强于整体指数，看好政策催化与产业结构升级共振的产业性主题。

　　主题板块整体涨多跌少，半导体相关主题领涨市场。上周（10/30-11/3）热点主题表现中，半导体、汽车芯片领涨市场，而电源设备、汽车整车等主题涨幅靠后。消费电子主题换手率较高，高送转预期、ChatGPT等相关主题换手率居前。从资金流入角度看，上周预增板块现大幅净流出，饮料制造板块资金小幅净流入。上周市场主题投资热点聚焦于半导体和消费电子，受益于千亿芯片龙头三季报业绩同比改善，以及手机终端需求逐渐复苏等利好提振。本周我们看好产业性主题人形机器人产业链，核心原因在于新政策的发布首次对人形机器人产业发展勾勒出清晰的战略蓝图，并具体诠释了未来产业链攻克领域。

　　1、人形机器人：政策引导明确产业发展目标和重点任务，推荐电机（鸣志电器/禾川科技）/减速器（国贸股份）等核心零部件；2、3C新材料：钛合金在电子领域应用加速，关键基础材料引领新兴产业发展，推荐具备产业化基础的3C新材料（光大同创/创世纪）/半导体材料（受益安集科技/广钢气体）；3、出口链：受益海外需求提升的高端制造、新兴科技和新消费（杰瑞股份/华凯易佰）。4、华为产业链：智选车型进入密集发布期，国产算力需求提升，推荐（瑞鹄模具/昀冢科技）。

　　2023年11月2日，工信部发布《人形机器人创新发展指导意见》。此次政策不仅明确了产业发展目标和重点任务IM电竞，还聚焦于软件算法、运控等关键技术攻关，清晰地描绘出产业链重点提升领域。

　　2023年10月24日，科大讯飞召开2023年全球1024开发者节。公司亮相了具身智能人形机器人，借助讯飞星火大模型的多模态能力，实现指令理解和跟随，让机器人能够在复杂场景中发挥一定作用。

　　2023年10月24日，小鹏汽车在1024科技日上推出自主研发的人形态双足机器人-PX5。小鹏的人形机器人具备超轻量级类人手臂，展现出较强的双足行走及跨越能力，也为人形机器人领域注入了新的活力。

　　政策引导再加强，人形机器人产业技术创新与发展有望提速。2023年11月2日，工信部发布了《人形机器人创新发展指导意见》，明确了产业发展目标和重点任务的同时，又分别从三年和五年时间维度做出了战略规划；另外，在突破关键技术、拓展场景应用等五个方面做出了重要任务的部署。因此，我们认为人形机器人产业的高速发展，有望赋能新型工业化，并有效支撑现代化产业体系的建设，实现科技强国的终极目标。

　　聚焦软件算法、运控等关键技术攻关，明确未来产业链发展方向。相较于2023年初发布的《“机器人”+行动方案》，此次《指导意见》在人形机器人“大脑”（感知交互）、“小脑”（运动控制）以及“肢体”（机械肢）等方面给予的详细指引远超市场预期。换言之，对于今后产业链发展方向和重点构建了清晰的战略蓝图。

　　投资建议：人形机器人以通用人工智能技术突破为引领，在技术相对成熟的工业机器人基础之上，提升关键共性技术的供给能力。未来商业化潜力巨大且应用空间广阔，有望加快新型工业化发展，看好以下机器人产业链相关受益环节：1）减速器：推荐国茂股份、丰立智能；2）伺服系统：推荐禾川科技、鸣志电器；3）控制器：推荐华中数控；4）语音交互：推荐科大讯飞；5）机器视觉：推荐瑞芯微；7）碳纤维：推荐中复神鹰。

　　10月26日，小米举办2023年度新品发布会，发布了小米澎湃OS和小米14系列产品。其中，小米14 Pro还推出钛金属特别版，采用99%钛金属中框。

　　10月12日，荣耀正式发布轻薄大内折旗舰手机荣耀Magic Vs2。采用鲁班钛金铰链、荣耀自研盾构钢、航天级稀土镁合金等一系列创新材料。

　　9月13日，苹果举办2023年秋季新品发布会，发布了iPhone 15系列产品，其中Pro版本采用了全新的钛金属机身，成为苹果首款在设计中采用航空级钛金属的手机。

　　钛合金具备显著性能优势，有望成为消费电子材料创新趋势。钛合金是以钛为基础加入铝、锡、钒、钼、铌等其他元素组成的合金，具有比强度高、抗疲劳性强、耐蚀耐热性好等优异性能，在化工、航空航天、船舶、海洋工程、冶金、体育休闲等领域具有广泛的应用。钛合金材料在消费电子领域的使用能显著提高手机等产品的结构强度，尤其在折叠屏手机成为产业趋势的背景下，屏幕铰链采用钛合金材料能够显著提高使用寿命，钛合金材料的使用也将显著降低消费电子产品的重量，如iPhone 15 Pro的重量仅188克，而iPhone 14 Pro的重量为206克，减重9.6%。

　　消费电子有望成为钛材的新需求增长点，且成本的下降有望催化渗透率提升。2022年，化工和航空航天两大领域占钛加工材需求的73%，且近年来需求占比持续提升，预计2025年上述两大领域需求占比将回落至68%，而其中化工领域回落幅度更大，消费电子领域成为新的需求增长点，需求占比有望从2023年开始显著提升，2025年达到12%的占比。由于钛合金材料的加工难度大且材料良率较低，其在消费电子领域一直没被广泛使用，但随着3D金属打印工艺和材料结构的创新，以及苹果、小米等消费电子头部公司旗舰产品的应用，钛合金有望成为3C电子领域重要的材料创新方向。钛合金材料在高端消费电子产品率先使用，随着材料成本下降和产品量产形成规模效应，有望在中低端消费电子产品中不断渗透。

　　方向一：钛合金材料加工难度大，对加工工艺和设备要求高。推荐：消费电子级数控机床和磨削设备（创世纪，受益宇环数控）。

　　方向二：钛合金材料加工有望打开3D金属打印应用空间。推荐：工业级增材制造（3D金属打印）产业链（受益铂力特/华曙高科）。

　　方向三：钛合金材料加工提升机床加工耗材需求。推荐：刀具（欧科亿/华锐精密）、抛光材料（受益金太阳）。

　　我国出口有望维持回升势头，看好出口相关产业链投资机会。2023年9月我国出口同比-6.2%，较8月回落幅度进一步收窄，环比5%显著强于季节性。8月以来我国对美出口超过东盟和欧盟成为最大出口地，对日韩出口环比显著改善，对越南和印度的出口增速大幅提升，对俄罗斯出口增速回落但仍维持高绝对数。整体看，7月以来我国对美国、日韩等发达经济体的出口增速明显改善，对东盟地区出口小幅改善，但越南地区表现强劲，预计我国出口增速仍将维持回升势头。

　　传统产业出口稳健，高端装备/汽车/家电等出口边际改善较大。我国出口商品中电子行业海外收入占比高，而工程机械、汽车和家电行业海外收入占比明显提升。以电动车、锂电池和太阳能电池为代表的“新三样”商品前三季度同比增长42%，占我国出口比重提升至4.5%；新消费领域，我国跨境电商前三季度出口1.3万亿元，同比增长18%。把对美国出口商品结构对应到一级行业，我国对美出口额较大的行业是机械设备、电力设备、家电、轻工制造、纺织服装和商贸零售等，在出口数据企稳回升的势头下上述行业或率先受益。

　　汽车产业引领我国高端制造出海，把握发达地区电动化产业趋势。2023年我国汽车出口累计达322万辆，同比增65%，欧洲出口占比超40%，相较2022年提升11.2pct，成为我国最大汽车出口地。9月新能源乘用车出口超9万辆，同比增107%，环比增长16%，占乘用车出口的25.4%。对欧洲、亚洲出口中新能源车占比45%左右，对北美洲、南美洲和非洲地区的出口以燃油车为主。截止2023年8月，对俄罗斯出口规模最大且同比增长664%，新能源车方面，对西班牙、巴西出口量增长最快，而对比利时、泰国IM电竞、英国和西班牙等国出口汽车规模较大，车企中比亚迪/奇瑞/长城出口量已超过2022年全年。

　　高端装备领域加码开拓海外市场，家电等出口优势产业维持高增长。我国高端装备领域呈现出开拓海外市场的战略趋势，从产品研发到销售服务体系多维度布局海外市场。高端装备领域整体海外收入占比提升，三一重工2023H1海外收入占比达57%，较2019年提升38.2pct。在新能源、算力等新兴需求显著提升背景下，我国相关领域公司收入规模有望提升。家电行业出口规模维持较高增速，9月出口量达3.5亿台，增长23%，延续2023年3月以来的高增长趋势。

　　投资建议：看好出口转暖势头下高端制造、新兴科技和新消费领域投资机会。1、依托自身供应链优势，战略性出海的高端制造产业。推荐：汽车零部件（爱柯迪）/石化油服装备（杰瑞股份）;

　　2、全球数字化绿色化转型需求拉动的新兴科技产业。推荐：光通信（光迅科技）/机器人（鸣志电器）/风电（东方电缆）;

　　3、受益海外需求回升和新消费趋势的传统优势产业。推荐：家电（石头科技）/纺服零售（名创优品）/跨境电商（华凯易佰）。

　　主题四：华为产业链---问界M9、智界S7等智选车型陆续上市，带动供应链需求提升

　　据华为官网数据，AITO问界系列10月交付新车12,700辆，同比增长78.2%，其中问界新M7交付新车10547辆，创下单车型交付量新高。销量方面，10月问界全系车型销量达到57829辆，而问界新M7上市50天累计大定突破80000辆。

　　华为秋季全场景新品发布会上，华为智能汽车解决方案BU董事长余承东公开宣布，华为智选与奇瑞合作的首款车型智界S7将在10月中旬开启大定，11月下旬上市。此前，余承东在中国汽车重庆论坛上表示“未来，华为与奇瑞汽车、江淮汽车、北汽蓝谷等车厂进行“智选车”模式的合作，会发布不同的车型”。

　　据极果网，华为智选车业务首款轿车智界S7将于11月9日开启预售。智界S7定位于中型纯电轿跑，将首发搭载鸿蒙智能座舱4.0，同时采用华为高阶智驾先进设计系统2.0系统，或将才会用“鸿蒙智行”标志。在车辆尾部左侧下方配有奇瑞汽车的标识，右侧下方则是搭配“智界S7”字样标识。根据工信部申报信息，智界S7提供单电机后驱和双电机四驱两种动力版本，电机均来自华为IM电竞，两驱车型搭载的驱动电机最大输出功率为215KW，四驱版车型的前后电机最大功率分别为150kW和215kW，并且可以选择空气悬挂。续航方面，据工信部目录，智界S7将会有三个续航版本，分别是702公里、550公里和630公里。

　　2、消费电子补库预期抬升的供应链公司（推荐：昀冢科技/力芯微/甬矽电子，受益卓胜微等）；

　　3）大模型应用不断拓展，算力需求大幅提升的国产算力产业链（推荐：神州数码）。

　　全球宏观经济增长和制造业投资增速不及预期。国内机器人产业受宏观经济景气度和制造业投资增速的影响大，而出口链则受欧美等地经济增长情况的影响。

　　居民消费需求疲软。消费电子和汽车需求与宏观经济、居民收入关联度高，经济需求转弱或将压制消费电子需求。