NG体育需求回暖拉动销量增长 工程机械“掘金”正当时

　　NG体育平台据了解，工程机械行业包括起重机械、挖掘机械、铲土运输机械、路面机械等20大门类，其市场情况受到国家宏观经济、固定资产和基础建设投资影响较大，下游客户主要为基础设施、矿山和房地产等投资密集型行业，与宏观经济形式息息相关。

　　业内人士分析，工程机械持续平稳发展的原因，主要是在国内流动性保持合理宽裕的情况以及地方专项债发行加快、基建落地项目增加、地产韧性强劲、机器换人、环保趋严、更新换代等因素驱动下，市场需求回暖，拉动行业销量增长。

　　国家统计局数据显示，1月至9月基建投资中交通运输、仓储和邮政业，水利、环境和公共设施管理业，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资分别同比增长4.7％、3.5％和0.4％，其中交通运输类中央主导的铁路投资仍维持较快增长，1月至9月同比增长9.8％；地方政府主导的公路投资同比增长7.9％。

　　根据中国工程机械工业协会数据，挖掘机9月份销量15799台，同比增长17.8％，国内市场销量13182台，同比增长12.5％，出口销量2617台，同比增长54.9％。1月份至9月份已累计销售17.9万台，同比增长14.7％，行业全年销量有望冲击23万台。

　　今年多地迎来重大项目开工潮，江苏、湖北、江西、河南等地已有数百亿元投资规模的重大项目集中开工。今年上半年，新疆自治区力促48个项目实现了新开工建设，累计完成投资89.59亿元。

　　最关键的还有行业内部企业自我升级。借助稳定向好的宏观经济和持续稳定的固定资产投资，工程机械企业尤其是龙头企业转型升级成果进一步显现，深化供给侧结构性改革，技术创新和盈利能力大幅提升，进入全新发展期。

　　在一批工程机械龙头企业带领下，如今国产工程机械已经在国内市场占据了不小份额。1月份至9月份，三一重工、徐工集团、广西柳工的市场份额分别达到25.6％、14.1％、7.2％，均比去年有所提升。随着国产龙头挖掘技术水平提升、产品性价比优势凸显及服务体系完善，国内企业的市场份额还将进一步扩张。

　　前三季度工程机械行业业绩延续上半年的涨势，依旧维持较高景气度。龙头企业三一重工、中联重科和徐工机械前三季度净利增长逾五成，表现亮眼。业内人士表示，下游基建平稳增长叠加设备产品更新周期，拉动了工程机械企业业绩增长。未来，基建投资增势将持续，工程机械行业业绩有望持续向好。

　　据东吴证券统计，2019年前三季度工程机械板块共实现营收1935亿元，同比增长26.1％；实现归属于上市公司股东的净利润198.3亿元，同比增长76.7％。

　　工程机械行业包括起重机械、挖掘机械、铲土运输机械、路面机械等20大门类，其市场情况受到国家宏观经济、固定资产和基础建设投资影响较大，下游客户主要为基础设施、矿山和房地产等投资密集型行业。川财证券研究所所长陈雳表示，工程机械行业业绩的增长主要得益于下游基建的平稳增长。

　　国家统计局数据显示，1-9月基建投资中交通运输、仓储和邮政业，水利、环境和公共设施管理业，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资分别同比增长4.7％、3.5％和0.4％，其中交通运输类中央主导的铁路投资仍维持较快增长，1-9月同比增长9.8％；地方政府主导的公路投资同比增长7.9％。“除了国家对基建的投入外，每个省也有大的项目，不少中等偏上的城市都开始做地铁交通项目。受此影响，公司订单有所增加。”中联重科相关负责人说。

　　另外，近日中央、国务院印发的《交通强国建设纲要》明确，要形成广覆盖的农村交通基础设施网，全面推进“四好农村路”建设，持续释放基建投资利好。国金证券指出，今年10月，建筑业PMI重回高景气区间，全年基建投资预计回升至5％。

　　房地产行业今年以来也保持平稳的增速。国家统计局数据显示，2019年1-9月，我国房地产开发投资达98007.67亿元，同比增长10.5％。其中，房地产开发建筑工程投资累计达到54934.01亿元，同比增长10.6％。

　　中联重科相关负责人表示，除了基建及房地产行业带来的订单外，上一个周期购买的设备到期更新也助力了业绩的增长。“产品的使用年限一般在8-10年，损耗厉害的可能是5-8年。2016年、2017年以来，已经开始进入了产品更新换代的高峰期，这一部分的产品也带来了可观的收入。”该人士说。

　　联讯证券首席经济学家李奇霖认为，结合金融数据来看，企业中长期贷款持续两个月好转，其中基础设施和制造业的贷款增速明显回升，未来政策性银行逆周期调节可能是加大对基建融资的支持，预计将呈现制造业投资稳、基建回升的组合。

　　国金证券表示，9月6日，中国人民银行宣布全面下调金融机构存款准备金0.5个百分点，将释放约9000亿元资金，逆周期调节加码将托底基建需求，继续看好工程机械行业。预计三一重工全年业绩超110亿元（同比增长80％以上），中联重科、徐工机械2019年至2021年业绩弹性较大。

　　西南证券指出，行业周期属性减弱，政策端友好，明年工程机械行业有望稳健增长。在排放标准升级，更新升级，人工替代，出口增长等因素影响下，工程机械行业周期属性减弱。根据施工顺序，起重机回暖滞后挖机半年左右NG体育，混凝土机械滞后一年左右以上，现阶段挖机、起重机和混凝土机械均表现较好，明年挖机仍有更新换代的需求，在目前政策环境良好，基建增速不差的背景下，挖机销量有小幅增长的可能，叠加起重机和混凝土机械的接力，明年工程机械行业有望稳健增长。建议关注：三一重工、恒立液压。

　　对于板块的后市投资逻辑，渤海证券表示，2019年以挖掘机为代表的工程机械销量继续维持增长态势，年度销量有望再次创历史新高，主要原因有四个方面：一是房地产和基建固定资产投资额明显提升，下游需求显著回暖；二是2011年左右购置工程机械已经到了置换周期，更新需求强烈；三是环保要求日益严格，不满足排放标准车辆受到作业限制；四是“一带一路”有力带动了工程机械出口。建议重点关注工程机械龙头公司，三一重工、徐工机械以及核心零部件生产商恒立液压。

　　三一重工发布的2019年前三季度报告显示，期内企业营业收入为586.91亿元，同比增长42.88％；归属于上市公司股东的净利润为91.59亿元，同比增长87.56％，超过2011年全年的86.49 亿，创历史新高。

　　今年以来，受益于国内基建、环保、设备更新、人工替代等因素，以及产品竞争力的增强。报告期内，三一的挖掘机械、混凝土机械、起重机械NG体育、桩工机械、路面机械等主导产品市场份额持续提升。

　　中国工程机械协会挖掘机分会数据显示，2019年1-9月，挖掘机行业销量约18万台，同比增长14.7％；三一销量约4.6万台，同比增长29％，市占率提升至25.6％（2018年22.2％）。全年有望继续超预期。同时，公司前三季度经营活动净现金流净额94亿元，同比增长8％，创历史同期新高，持续超净利润。招商证券称，虽然三季度为传统淡季，但三一净利润增长远高于收入增长。此外，前三季度，公司的存货周转天数、应收账款周转天数分别是76.53、103.86 天，同比减少了8.26、23.36 天，周转效率提高，营运能力提升。

　　徐工机械2019年三季报显示NG体育，公司前三季度营业收入43,238,846,038.23元，同比增加26.89％，归属上市公司股东的净利润3,020,012,958.34元，同比增加100.28％。

　　公告显示，十大流通股东中，社保机构全国社保基金一零三组合为新进机构，此外中国农业银行股份有限公司-宝盈策略增长混合型证券投资基金、太平人寿保险有限公司为新进流通股东NG体育。

　　国金证券指出，公司业绩持续复苏，根据三季报业绩预告以及全年业绩的季节性因素，上调2019年全年盈利预期10％， 预计2019-2021年净利润39/48/54亿元，增长90％/25％/12％，复合增速38％。EPS为0.50/0.62/0.69元；PE为9.6/7.7/6.9倍。给予2020年10倍PE，6-12月目标价6.2元。维持“买入”评级。挖掘机如果注入，预计徐工集团挖机业务合理估值超200亿元。

　　今年以来，徐工机械股价出现了较大涨幅。其在今年初至4月15日，股价从最低3.10元/股上涨至最高5.30元/股，累计涨幅达71％，而该价格为2015年牛市后的最高价格，离牛市最高价6.00元/股还差13.2％的涨幅。随后，徐工机械股价有所回落，截至12月2日收盘，报4.59元/股。

　　11月15日晚间，中联重科发布《核心经营管理层持股计划（草案）》公告。公告显示，中联重科拟用今年二季度所回购的占公司总股本的4.96％的股份用于员工持股计划NG体育。该计划覆盖公司管理层和核心员工约1200人，旨在进一步激发员工能效、增强企业活力和员工凝聚力，为公司实现长期可持续发展注入新的强劲内生动力。

　　公告显示，中联重科拟使用今年二季度所回购的390,449,924股占公司总股本的4.96％（截至2019年9月30日）用于员工持股计划，员工将以不低于回购价格的50％买入并持有公司股份。锁定期长36个月，分三年按照40％、30％和30％比例，完成业绩考核要求后方可解锁。

　　在业绩考核指标的设置方面，中联重科也拿出了足够的诚意。根据该持股计划草案，员工持股将分三年解锁，以2017、2018和2019年公司归属于母公司股东的净利润的算术平均值为基数，分别以2020、2021和2022年三年的净利润增长率为指标进行业绩考核。和基数相比，2020年净利润增长率不低于基数的80％；2021年净利润增长率不低于基数的90％，或2020年和2021年两年累计净利润增长率不低于基数的170％；2022年净利润增长率不低于基数的100％，或2020年、2021年、2022年三年累计净利润增长率不低于基数的270％。