IM电竞工程机械系列报告：业绩维持高增国际化+锂电化持续推进

　　IM电竞2023年公司积极优化产品结构、调整区域销售结构，营业收入增长13%，其中海外市场营收高增30%，营收占比超过40%。公司利润增长达74%，大幅高于营收增长，主要受益于产品和市场结构优化、钢材等成本下降、汇兑收益以及中策橡胶的投资收益IM电竞。2024Q1公司营收继续实现增长，同比增长6%，利润增幅仍大幅高于营收，同比增长31%，结构优化继续兑现。展望未来，公司叉车锂电化+国际化持续推进，带动盈利能力不断提升，且相比国际巨头，公司在新能源产品上竞争优势明显，有望实现弯道超车。另外，公司积极拓展后市场、智慧物流业务，打造新成长曲线.20亿元，同比增长74.23%；其中，Q4单季度实现营业收入37.57亿元，同比增长23.28%，归母净利润4.15亿元，同比增长72.19%。

　　2024年一季度公司实现营收41.72亿元，同比+6.17%；归母净利润3.79亿元，同比+31.16%。

　　营收增长13%，海外增速更高、占比突破40%。2023年公司营收同比+12.90%，实现较好增长。从销量表现来看，2023年行业叉车销量117.38万台，同比+12.00%，公司销售24.55万台，同比+6.55%，公司总体销量同比增幅低于行业，主要系三类车增速低于行业，公司新能源车、大吨位叉车销售增速较高。另外，公司2023年市占率达20.91%，维持行业领先地位。分市场来看，公司国内、海外市场营收分别94.92、65.35亿元IM电竞，同比分别+10.07%、+29.72%，海外营收增速更高，海外营收占比达到40.16%，占比提升5.20pct。

　　盈利能力提升，利润增速大幅高于营收增速。2023年公司归母净利润同比+74.23%，增速远超营收。从盈利能力表现来看，2023年公司毛IM电竞IM电竞、净利率分别为20.78%、11.27%，同比分别+3.00pct、+3.82pct，盈利能力提升主要系：（1）市场结构改善，更高毛利率的海外营收占比提升，海外、国内毛利率分别为25.96%、17.23%；（2）产品结构改善，新能源叉车、大吨位叉车占比提升；（3）原材料价格下降；（4）汇率因素对公司产生积极影响；（5）投资中策橡胶带来的投资收益增长IM电竞。