“全球工程机械接近万亿市场2022年中国市场仅占14%左右海外空间广阔”。这是一句很迷惑人的废话。日本丰田工业的叉车IM电竞

　　IM电竞“全球工程机械接近万亿市场，2022年中国市场仅占14%左右，海外空间广阔”。这是一句很迷惑人的废话。

　　日本丰田工业的叉车年销量和安徽合力接近，都是30万台上下，但是年销售额，两者是5倍以上的差距。

　　/导语：每天都会留出时间过一遍卖方研报，若发现高质量内容，很愿意和球友们做个分享。不定期发布，宁缺毋滥。/

　　和大部分制造业宿命一样，工程机械板块在经历了国内大发展后，往后就需要看出海进展，正好晚上看到有券商报告覆盖，和球友们分享。

　　中国制造的量已经足够大了，很多产品的产品都已经占据了世界的第一。再靠量，这条路已经很难了，别人也会和你冲突。只有靠质。国内很多巨头，产品的销量已经接近甚至超越世界第一巨头，但是利润和市值差异巨大。由大变强，是下一步的主题。国外巨头为什么强？我之前说过一些案例。我个人看法，国外巨头很多是六边形战士。举个例子，法国施耐德=断路器巨头+工业软件平台巨头+中高压变频器巨头等。而中国的良信股份呢？再比如，宏发股份已经是行业龙头了，但他很清醒，去年Q3纪要提到，“具体来说，在继电器产业上，宏发将致力于驱动由大变强的转型，推动从单一继电器产品到多元化产品线的全方位发展IM电竞，以及实现从单一的继电器产品向为客户提供综合性解决方案领域。这也是目前头部继电器企业正在研究的方向和目标，相比于传统只售卖单一的继电器产品，为客户提供综合性解决方案领域，无疑会带来更高的利润率与用户黏性，也能更好地了解需求端，根据需求端反馈进行产品开发。”宏发股份依然只是大而不是强。

　　这几年，我也研究过不少公司。我最大的心得有两个：1.成长股爱好者，小心买到伪成长股。2.价值股爱好者，小心买到伪价值股。成长股投资者爱好科技股，而价值股投资者不太喜欢科技股，更喜欢消费股，金融股等。任何一个行业的巨头，之所以份额第一，市值第一，是有原因的。最大的原因，人家是六边形战士，能力多元化。而很多小公司，只是一边或者两边战士。而且更可怕的，他一辈子都无法成为六边形战士。这两者之间的距离和登天一样难。譬如我买过良信，没赚钱，跑了。我去年也买鼎通科技，翻倍没走，过山车回来跑了，不跑赔惨了。良信无法成为施耐德，因为他缺少软件平台和工控能力（变频器，伺服等）。鼎通科技无法成为安费诺，因为他只是个代工企业，安费诺是横跨传感器（芯片）和连接器的多元化巨头，连接器内部，人家横跨各个技术，各个行业。举个例子IM电竞，一种混合传输电流和信号的板对板连接器。假设一个公司主要做信号连接器，他做这种混和连接器就可能不容易做好。一个主要做电流连接器的公司，也不容易做好。只有同时做信号连接器和电流连接器的公司，才可能做好。再比如，安费诺人家消费电子不景气，航空和军工连接器景气，业务多元化可以平滑周期。那有人去调研维峰电子，高管说想搞航空连接器，都不知道需求没法搞，人家客户不给你机会。价值投资者买到伪价值，其实往往把周期股当消费股。譬如芒格犯过两次错误IM电竞，第一次是2000年科技股泡沫前期买某个办公家具公司，他以为家具公司是消费股，和宏观经济关系不大。结果2000年纳斯达克，他的家具股也，办公家具，很多都是初创科技公司，唇亡齿寒。第二次是买阿里巴巴，他以为阿里巴巴是护城河强大的消费股，没想到消费降级了，拼多多来颠覆了。他也没想到，互联网科技迭代如此之快，美团，抖音，其实都在侵蚀阿里巴巴的市场。

　　Counterpoint报告指出，苹果在全球手机市场2022年出货量、营收和利润的占比数据，均录得历史最高水平：公司出货量和营收分别占了18%和48%的份额，而在利润方面，苹果独占全球手机市场85%的利润。苹果手机出货量才占行业的18%，但是利润占行业的85%。工程机械也一样，卡特彼勒，丰田工业，帕卡，约翰迪尔，这些巨头，他们的销量和营收，利润占行业的比例并不是线性关系。中国公司在销量方面已经接近甚至超越这些巨头，但是营收和利润差别巨大。那么，小米能够成为苹果吗？不可能IM电竞。可以推论，三一也很难成为卡特彼勒。行业老二小松的市值不到老大卡特彼勒的20%。

　　是不是可以理解成，合力、三一、小米们仅靠提质增效，就有5倍以上的成长空间，同时还附带着可想象的销量成长空间？

　　成长股投资者爱好科技股，而价值股投资者不太喜欢科技股，更喜欢消费股，金融股等。任何一个行业的巨头，之所以份额第一，市值第一，是有原因的。最大的原因，人家是六边形战士，能力多元化。而很多小公司，只是一边或者两边战士。而且更可怕的，他一辈子都无法成为六边形战士。这两者之间的距离和登天一样难。譬如我买过良信，没赚钱，跑了。我去年也买鼎通科技，翻倍没走，过山车回来跑了IM电竞，不跑赔惨了。良信无法成为施耐德，因为他缺少软件平台和工控能力（变频器，伺服等）。鼎通科技无法成为安费诺，因为他只是个代工企业，安费诺是横跨传感器（芯片）和连接器的多元化巨头，连接器内部，人家横跨各个技术，各个行业。举个例子，一种混合传输电流和信号的板对板连接器。假设一个公司主要做信号连接器，他做这种混和连接器就可能不容易做好。一个主要做电流连接器的公司，也不容易做好。只有同时做信号连接器和电流连接器的公司，才可能做好。再比如，安费诺人家消费电子不景气，航空和军工连接器景气，业务多元化可以平滑周期。那有人去调研维峰电子，高管说想搞航空连接器，都不知道需求没法搞，人家客户不给你机会。价值投资者买到伪价值，其实往往把周期股当消费股。譬如芒格犯过两次错误，第一次是2000年科技股泡沫前期买某个办公家具公司，他以为家具公司是消费股，和宏观经济关系不大。结果2000年纳斯达克，他的家具股也，办公家具，很多都是初创科技公司，唇亡齿寒。第二次是买阿里巴巴，他以为阿里巴巴是护城河强大的消费股，没想到消费降级了，拼多多来颠覆了。他也没想到，互联网科技迭代如此之快，美团，抖音，其实都在侵蚀阿里巴巴的市场。结网02-17 10:19

　　由大变强，是下一步的主题。国外巨头为什么强？我之前说过一些案例。我个人看法，国外巨头很多是六边形战士。举个例子，法国施耐德=断路器巨头+工业软件平台巨头+中高压变频器巨头等。而中国的良信股份呢？再比如，宏发股份已经是行业龙头了，但他很清醒，去年Q3纪要提到，“具体来说，在继电器产业上，宏发将致力于驱动由大变强的转型，推动从单一继电器产品到多元化产品线的全方位发展，以及实现从单一的继电器产品向为客户提供综合性解决方案领域。这也是目前头部继电器企业正在研究的方向和目标，相比于传统只售卖单一的继电器产品，为客户提供综合性解决方案领域，无疑会带来更高的利润率与用户黏性，也能更好地了解需求端，根据需求端反馈进行产品开发。”宏发股份依然只是大而不是强。