IM电竞中联重科：工程机械老牌龙头海外业务持续突破（渤海证券研报）

　　IM电竞中联重科创立于1992年，前身为原建设部长沙建设机械研究院，主要从事工程机械、农业机械等高新技术装备的研发制造。公司为行业内首家A+H股上市公司。业绩方面，2023年前三季度，公司实现营收355.14亿元，同比增长15.87%；实现归母净利润28.55亿元，同比增长31.65%；前三季度公司海外市场营收达130.3亿元，同比增长100.5%，海外营收占比再创新高。

　　行业层面，我国工程机械行业国际化趋势明显，2023年1-11月进出口贸易额为469.28亿美元，同比增长9.53%，其中累计进口23.07亿美元，进出口贸易呈现明显顺差。政策面上，在双碳目标要求下，环保政策频出，工程机械作为“尾气排放大户”，节能环保、绿色制造为行业发展方向。下游需求方面，1-11月我国地产数据仍较低迷，新开工面积出现边际改善，基建投资维持增长，未来随着地产政策的持续利好逐步传导至开工端，基建、地产领域需求有望改善。

　　经营层面，公司传统业务经营稳健，主营业务起重机械上半年收入100.47亿元，占比41.73%。公司工程起重机械市场份额保持行业领先，25吨及以上汽车起重机销量位居国内行业第一；建筑起重机械销售规模稳居全球第一。公司潜力业务加速发展，高空机械2023H1收入占比达13.95%IM电竞，高空作业机械国内市场持续保持中小客户市场占有率第一；产品型谱实现4-72米全覆盖，电动化产品渗透率达90%以上，为国内型号最全的高空设备厂商。11月17日，子公司中联高机分拆上市获香港联交所确认，未来需关注分拆上市进展。9月28日公司推出第二期员工持股计划，彰显企业长期发展信心。

　　风险提示：市场竞争风险IM电竞、汇率波动风险IM电竞、原材料价格波动风险、下游需求变化风险、国际局势变化风险。

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